【棉系月报】棉花供应相对不变 消费市场仍有预

　　2 月棉花供应端继续维持宽松场合排场，按照之前加工环境来推算估计本年度新疆棉花产量正在650-670万吨摆布；需求端下逛走货维持，多以耗损年前订单为从，部门地域有刚性补库的需求，纱线库存处于较低，全体消费环境表示尚可。分析来看供应端宽松等利多要素曾经被前期下跌消化，短期需求端的改善预期带动盘面价钱沉心迟缓上移。2 月美棉根基面变化不大，全体走势以区间震动为从，供应端美棉产量根基确定，2月USDA的产销演讲中美棉产量调整不较着；需求端当月美棉签约发卖环境有所改善，全体签约进度逃平5年均值程度，根基面矛盾不大美棉区间震动。国际方面，本年度供应端2月USDA产销预测全球棉花产量略有调增，较上月比拟调增22万吨至2622万吨，处于积年中位，目前北半球产量根基确定，估计将来继续调整的可能性不大。新年度按照最新USDA瞻望论坛预期来看，全球棉花产量调减3。2%，消费调增2。7%，期末库存下降2。9%。美棉方面，本年度美棉产量根基确定，需求端近期美棉签约环境表示尚可，目前签约进度逃平5年均值，此外跟着新年度新棉播种临近，市场起头关心新年度种植环境，按照最新USDA瞻望论坛估计2025/26年度美棉种植面积为1000万英亩，较上一年度下调11%，调减幅度不及NCC预测，产量小幅调增，对盘面有必然利空影响。然而考虑本次USDA将美棉弃种率放到相对较低，比来一段时间美棉从产区有干旱迹象，若是后期气候呈现问题USDA可能对弃种率调增，届时可能对美棉发生必然的利多影响。分析来看，短期内本年度美棉产量根基确定，而近期美棉签约环境有所改善，新年度美棉种植面积调减，可是产量小幅调增。目前盘面利空要素根基曾经反映，估计后期美棉继续向下的动力不脚。国内方面，供应端，按照中国棉花消息网数据目前全国棉花贸易库存处于积年同期高位，估计短时间内棉花供应将维持宽松形态。目前市场供应端变数不大，市场关心年后市场需求预期环境。近期下逛订单环境略有改善，纱线库存处于较低，下逛有补库需求，使得下逛需求略有好转，可是改善幅度不大，后期可否持续也不确定。分析来看，市场近期正在买卖消费预期的改善，一方面市场受宏不雅要素影响，市场对新一年消费有必然预期，另一方面对近“金三银四”，市场对于纺织小旺季也有必然等候，因而估计短期内估计市场仍然以买卖需求改善为从，估计短期棉花走势将正在震动中逐渐小幅上移，可是考虑到本年新疆棉产量大增以及中美商业关系的不确定性估计向上空间相对无限。按照最新2月USDA全球棉花供产销预测演讲，2月估计24/25年度全球棉花总产量2622万吨，较上月比拟略有调增22万吨；总消费较上月比拟调增1。2万吨至2524。5万吨，期末库存来看，2月全球期末库存1707万吨，较上比拟添加11万吨。新年度全球棉花预测来看，按照最新USDA年会预期来看，25/26年度全球棉花产量有所调减，估计正在2540。8万吨，同比调减3%，消费估计正在2590。9万吨，同比调增2。7%，期末库存估计正在1656。9万吨，同比削减2。9%，进出口同比均调增8。2%(一半增量可能来自于中国)。1、美国：本年度供应端根基确定，需求端美陆地棉累计签约进度持平于5年均值。新年度美棉种植面积有调减预期，产量较本年度略增。按照最新USDA供需演讲来看，本年度美棉产量未做较着调整，2月预估美棉产量正在314万吨，处于汗青中低。按照美国农业部的统计，截至2025年2月14日当周，美陆地棉+皮马棉累计查验量为316万吨，占年美棉产量预估值的100。6%(2024/25年度美棉产量预估值为314万吨)。需求端，比来美棉发卖环境较之前有所改善，目前签约量曾经逃平5年均值程度。截止2月20日当周，美陆地棉累计签约量217。96万吨，当前累计拆运量102。24万吨。新年度美棉产量预期，按照NCC(美国国度棉花总会)种植意向查询拜访，2025/26年度美棉种植面积预期955。7万英亩，同比下降14。5%。2月底USDA瞻望论坛发布最新数据，25/26年美棉估计种植面积正在1000万英亩，同比下降11%；演讲预期弃种率为15。9%，同比下降10%；单产变化不大，演讲预期单产为833磅/英亩(24/25年为836磅/英亩)，25/26年美棉产量估计正在318万吨，同比添加1%。近期美国气候环境来看，即将进入新棉播种期，截止到2月18日，美棉从产区(93。0%)的干旱程度和笼盖率指数118，同比+63，环比-10；德克萨斯州的干旱程度和笼盖率指数为167，同比+94，环比+1。美国从产区干旱指数环比回落，乔治亚州、密西西比州、阿拉巴马州、以及北卡来罗娜州干旱环境较着好转，但仍居高不下。关心后续美国气候变化环境。分析来看，本年度美棉产量根基确定，近期美棉签约环境有所改善。从本年度的供需环境来看，前期利空要素根基正在盘面曾经反映，估计美棉继续向下的动力不脚。而市场对于新年度美棉种植面积有下调预期，按照USDA瞻望论坛预期新年度美棉种植面积较上一年度调减，但幅度不及NNC预测，对盘面有必然利空影响。可是考虑目前美棉弃种率相对较低，若是后期气候呈现问题可能对弃种率调增，届时可能对美棉发生必然的利多影响。按照2月USDA最新产销预测演讲来看，本年度印度棉花产量未做调整，较上一年度比拟调增10万吨；消费端，印度24/25年度消费调减10万吨至555万吨，较客岁比拟持平；期末库存方面，印度期末库存估计218万吨，环比添加11万吨。按照印度棉花协会(CAI)最新演讲显示，截至2025年1月31日，CAI评估印度棉花2024/25年度棉花均衡表，取上月评估比拟产量下调4万吨，进口调增3万吨，出口下调2万吨，期末库存削减1万吨。取上一年度比力，期初库存添加2万吨，产量减40万吨，进口添加14万吨，国内需求调增3万吨，出口削减20万吨，期末库存削减7万吨。截至2月27日，印度国内S-6棉花现货价钱53600卢比/坎地(约78。62美分/磅)。印度棉上市进度全体略快于客岁同期，据CAI发布的数据统计显示，截至2025年2月24日当周，印度棉花周度上市量10。7万吨，同比减66%；印度2024/25年度的棉花累计上市量360。7万吨。CAI累计上市量达24/25年度预测均衡表产量(513万吨)的70。3%，同比快6%。分析来看，印度本年度棉花产量变化不大，消费端表示一般，但本年印度新棉含水环境不确定性较大，关心后续印度棉花公司能否会对证量收购政策做出调整。1、24/25年度全国棉花贸易库存处于高位，此中新疆地域贸易库存处于积年同期高位，内地库存处于积年同期低位。按照中国棉花消息网最新数据，2月中旬我国棉花贸易库存568。1万吨；此中新疆库存452万吨；而内地贸易库存为68。55万吨，虽然24/25年度内地贸易库存处于积年同期较低的，但考虑到目前纯棉纺纱产能逐步向新疆地域转移，因而估计内地虽然库存较低，但呈现紧缺的可能性偏低。目前新棉交售环境较快，新疆地域棉产量按照目前加工环境较快，按照中国棉花消息网，截至1月22日，新疆皮棉累计加工量为640万吨，之后新疆加工数据暂停更新。棉花发卖进度略迟缓，本年度棉花产量超预期增加，市场棉花供应较丰裕，棉花发卖环境环比虽有所添加但处于积年同期较低。按照国度棉花监测系统数据来看，估计全国棉花产量667。7万吨，截至2月22日，累计发卖皮棉308。8万吨，较五年均值比拟削减43万吨，发卖进度约正在46%附近。按照海关最新发布12月我国棉花进口量为13万吨，较客岁同期削减13万吨，处于积年同期低位。表里价差来看，2月表里价差变化不大，表里价差正在1000元/吨附近。中美商业关系可能会严重，现正在市场削减对美棉的进口，考虑本年新疆棉产量大增可是需求表示一般，估计棉花供应缺口不大，因而棉花进口量可能偏低，可是中美商业构和给棉花进口带来较大不确定性。4、节后需求环境略有改善，近期开机率有所恢复但仍然以消化节前订单为从，全体订单增量无限，部门环节有所补库。春节后下逛各环节逐渐起头返工，订单多消化年前订单为从，目前全体下逛情感较为一般，对于后市多以隆重立场看待。按照TTEB最新数据，当前纯棉纱开机率为54。5%，环比添加1。9个百分点；坯布开机率49。14%，环比添加2。8个百分点。纺企纱线天。按照中国棉花消息网数据来看，截至2月15日纺织企业棉花工业库存为95。36万吨，处于积年同期高位；纺织企业纱线天。内需外需环境来看，因为进出口数据以及国度统计局数据都将正在3月份发布1、2月份数据，因而本期演讲没有更新最新数据。可是按照市场预期，估计1、2月份内需没有呈现较着改善，前两个月内需环境和客岁差不多，而出口环境估计较好。按照国度统计局数据，1-12月累计零售额为14691亿元，同比添加0。3%，处于积年同期低位，仅仅高于2020年以及2022年疫情那两年。虽然2024年国内服拆、鞋帽、针织纺织品类零售额发卖一般，可是2025年若是国度出台相关政策刺激服拆家纺等消费，因而市场对于25年的消费仍有必然的预期。出口方面，2024年出口环境一般，可是2025年1、2月份出口预期较好，市场考虑其缘由是因为企业正在抢出口订单。2024年全年我国出口纺织品服拆3016亿美元，同比添加1。1%；此中纺织品出口1421。1亿美元，同比添加4。5%，服拆出口1595。2亿美元，同比下降1。7%。2025年我国纺服的出口不确定性较大，人平易近币贬值以及欧美国度需求好确实利好出口，可是川普要对我们国度商品加高关税又晦气于出口，因而2025年我国纺织品服拆出口存正在较大不确定性。2025年估计前两个月国内需求一般，出口因为抢出口订单估计环境较好，两头环节需求尚可，纱线库存较低，价钱上涨，外需环境估计也能够，并且新一年国内宏不雅政策有刺激消费预期，此外纺织小旺季金三银四也有必然预期，因而市场对于短期内的需求有必然的预期。我们估计这种对需求端的改善估计将维持到3月份，之后即是验证市场预期能否兑现的阶段。国际方面，本年度供应端2月USDA产销预测全球棉花产量略有调增，较上月比拟调增22万吨至2622万吨，处于积年中位，目前北半球产量根基确定，估计将来继续调整的可能性不大。新年度按照最新USDA瞻望论坛预期来看，全球棉花产量调减3。2%，消费调增2。7%，美棉方面，本年度美棉产量根基确定，需求端近期美棉签约环境表示尚可，目前签约进度逃平5年均值，后期市场关心点将放到美棉拆运上。此外跟着新年度新棉播种临近，市场起头关心新年度种植环境，按照最新USDA瞻望论坛估计2025/26年度美棉种植面积为1000万英亩，较上一年度下调11%，调减幅度不及NCC预测，产量小幅调增，对盘面有必然利空影响。然而考虑本次USDA将美棉弃种率放到相对较低，比来一段时间美棉从产区有干旱迹象，若是后期气候呈现问题USDA可能对弃种率调增，届时可能对美棉发生必然的利多影响。分析来看，短期内本年度美棉产量根基确定，而近期美棉签约环境有所改善，新年度美棉种植面积调减，可是产量小幅调增。目前盘面利空要素根基曾经反映，估计后期美棉继续向下的动力不脚。国内方面，供应端，按照中国棉花消息网数据目前全国棉花贸易库存处于积年同期高位，估计短时间内棉花供应将维持宽松形态。目前市场供应端变数不大，市场关心年后市场需求预期环境。近期下逛订单环境略有改善，纱线库存处于较低，下逛有补库需求，使得下逛需求略有好转，可是改善幅度不大，后期可否持续也不确定。分析来看，市场近期正在买卖消费预期的改善，一方面市场受宏不雅要素影响，市场对新一年消费有必然预期，另一方面对近“金三银四”，市场对于纺织小旺季也有必然等候，因而估计短期内估计市场仍然以买卖需求改善为从，估计短期棉花走势将正在震动中逐渐小幅上移，可是考虑到本年新疆棉产量大增以及中美商业关系的不确定性估计向上空间相对无限。