关税大棒升级：特朗普对铜进口关税查询拜访影

　　一、美国关税：特朗普签订行政令自 2 月 4 日起对、墨西哥进口商品加征 25%关税。同时，特朗普暗示打算对中国进口商品征收 10%的关税。按照 232 查询拜访，美国商务部几乎会对所无形式的铜进口产物起头查询拜访，精矿、精铜、废铜、铜成品合金等。参考查询拜访法则，商务部长需正在 9 个月内（270 天）给特朗普提交查询拜访成果，以及相关的政策，有权提出加征关税、出口管制、国内出产激励政策，总统则正在收到演讲的 3 个月内（90 天）确定演讲结论并采纳步履。参照美国 2017 年至今对进口钢铝的关税之举，猜想后续对铜的关税政策有晚落地（隆重评估为至晚2026 年 1 月底）、选择性关税（逐渐加码）的两个特征。2017 年 4 月，美国对进口钢铝展开 232 查询拜访，于完整的查询拜访期+总统确认期后（1 年）的 2018 年 3月，签订行政令确认正在 15 天后对所有进口至美国的钢铝别离征收 25%、10%的关税，可是特朗普展开选择性关税，对进口来自欧盟、、、墨西哥、阿根廷、韩国、巴西的钢铝产物实施关税宽免到 5 月。最初于 2018 年 6 月将全球所有进口到美国的钢铝产物实行关税。考虑 2025 年 2 月特朗普初次汗青性提出对铜产物实行进口商业查询拜访，隆重阐发认为关税成果最晚或于 2026 年 1 月发布。同时，美国是精铜及其成品合金的净进口国，是废铜的净出口国，参考 2024 年美国精铜进口布局，潜正在关税下，南美智利秘鲁、美洲墨西哥、非洲刚果金，正在接下来展开关税反制的可能性较大，故最终关税落地或会效仿 2018 年钢铝选择性关税，而后对上述国度逐渐加码。跨市套利逻辑推演：相较于铝，美国进口依赖度相对略低，阐发认为对铜的关税预期为 10%的进口关税+选择性关税，那么后续 COMEX-LME 铜的价差维持约 10%，同时 COMEX 对 SHFE 临时不会发生等比例的提振。对沪铜行情阐发：美国加征关税激发的反制办法会加剧铜矿、精铜、铜成品的抢出口，考虑到 COMEX铜注册货源清单不含中国电解铜品牌，物流趋向上铜的置换次要为 LME 向 COMEX，因而近期 COMEX 铜累库无望、LME 则去库加剧，鞭策 LME 铜现货的供需严重，进一步正在短期对沪铜构成必然支持。但持久来看，全球商业和趋向（需求风险），均会对铜价形成，正在利空出尽前沉仓多铜思仍面对诸多挑和。